Інститути спільного інвестування (ІСІ) є ключовим елементом фінансової системи України, забезпечуючи акумулювання капіталу та створюючи інфраструктуру для довгострокових інвестицій. Після оновлення законодавства у 2020–2023 роках та гармонізації норм із європейськими директивами, індустрія ІСІ отримала нову якість — вищий рівень прозорості, контроль за діяльністю КУА, посилені вимоги до оцінки та управління ризиками. Для професійної економічної спільноти ІСІ стають важливою платформою не тільки для розміщення інвестицій, а й для формування стійкої післявоєнної фінансової архітектури.

1. Нормативна основа: імплементація європейських стандартів

Регулювання ІСІ в Україні ґрунтується на двох ключових законах:

• Закон України «Про інститути спільного інвестування» №5080-VI (зі змінами),
• Закон України «Про ринки капіталу та організовані товарні ринки» №3480-IX.

Останній забезпечує практичну інтеграцію елементів MiFID II, MiFIR та UCITS V у регуляторну систему України. Зміни стосуються корпоративного управління ІСІ, контролю за діяльністю КУА, прозорості інвестиційних стратегій, вимог до депонування активів та звітності. Український ринок поступово наближається до моделей, які прийняті у країнах Центральної та Східної Європи.

2. Форми ІСІ: КІФ та ПІФ у сучасній практиці

В Україні діють дві основні форми ІСІ: корпоративні інвестиційні фонди (КІФ) та пайові інвестиційні фонди (ПІФ). Кожна форма має власні правові особливості, які визначають механізми управління та можливості використання.

Корпоративний інвестиційний фонд (КІФ) є юридичною особою. Його структура дозволяє застосовувати інструменти корпоративного управління, формувати органи контролю, укладати угоди від імені фонду та забезпечувати значну гнучкість у структуризації інвестиційних проєктів. КІФи широко використовуються для венчурних інвестицій, девелоперських проєктів, приватного капіталу та інших складних фінансових структур.

Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ) не має статусу юридичної особи, а активи фонду перебувають в управлінні КУА та на зберіганні в депозитарній установі. Такий формат є більш простим з точки зору адміністрування і часто використовується для портфельних стратегій, публічних чи напівпублічних інвестиційних продуктів, а також для формування фондів відкритого типу.

Головна відмінність між КІФ і ПІФ не в тому, «що краще», а в сфері застосування. КІФи пропонують вищу гнучкість для корпоративних угод, інвестування в альтернативні активи та структурування венчурних проєктів. ПІФи, натомість, є ефективним інструментом для стандартних портфельних інвестицій та інвестиційних програм із ширшим колом учасників.

3. Тенденції розвитку ІСІ у 2022–2024 роках

Незважаючи на воєнні умови, ринок ІСІ продемонстрував стійкість. Ключовою тенденцією стало не згортання діяльності, а трансформація стратегій та адаптація до нових реалій.

1. Зростання ролі венчурних ІСІ.

Більшість нових фондів реєструються як венчурні, оскільки вони дозволяють інвестувати у ширший набір активів — корпоративні права, стартапи, інноваційні проєкти та альтернативні фінансові інструменти.

2. Підготовка до участі у повоєнній відбудові.

КІФи та ПІФи дедалі частіше використовуються для структурування девелоперських, енергетичних та інфраструктурних проєктів, які можуть стати ядром економічного відновлення.

3. Посилення ризик-менеджменту.

Регулятор зобов’язує КУА впроваджувати політики, що відповідають практикам ЄС: управління ліквідністю, розмежування функцій, незалежна оцінка активів. Це підвищує якість індустрії та рівень довіри.

4. Поступове розширення інвестиційної інфраструктури.

Цифровізація процесів, розвиток депозитарних технологій та міжнародне співробітництво створюють передумови для запуску фондів, орієнтованих на іноземних інвесторів, включаючи cross-border рішення.

4. Стратегічна роль ІСІ у розвитку ринку капіталу

ІСІ виконують низку фундаментальних функцій:

Акумулювання довгострокового капіталу.

Фонди забезпечують стабільні інвестиційні ресурси, необхідні для інфраструктурних та інноваційних проєктів, що не можуть фінансуватися короткими банківськими інструментами.

Підвищення стандартів прозорості.

Вимоги до розкриття інформації, аудиту та корпоративного управління підсилюють дисципліну ринку та зменшують інформаційну асиметрію.

Формування професійного середовища управління активами.

Зростання вимог до КУА стимулює конкуренцію за якість, впровадження сучасних підходів до аналізу, управління ризиками та комплаєнсу.

Розширення інвестиційної культури.

ІСІ формують середовище для довгострокового інвестування, об’єднуючи приватних, корпоративних та інституційних інвесторів навколо професійно структурованих продуктів.

5. Перспективи ІСІ у процесі повоєнної відбудови

Україна стоїть перед масштабним завданням мобілізації інвестицій на реконструкцію економіки. ІСІ можуть стати одним із головних механізмів акумулювання приватного капіталу, якщо відповідне нормативне середовище та інституційна інфраструктура продовжать розвиватися гармонійно.

Найперспективніші напрями:

• інвестиційні фонди закритого типу для інфраструктурних проєктів;
• венчурні ІСІ у сфері технологій, оборонних інновацій та R&D;
• фонди нерухомості та девелоперські структури після стабілізації ринку;
• партнерські фонди з іноземними інвесторами;
• ESG-орієнтовані інвестиційні фонди.

У поєднанні з реформами ринку капіталу це створює передумови для потенційного прориву галузі управління активами.

Висновки

Інститути спільного інвестування відіграють системну роль у формуванні сучасної фінансової архітектури України. Нормативні зміни останніх років, гармонізація з регулюванням ЄС, професіоналізація КУА та зростаюча потреба у довгостроковому капіталі створюють умови для того, щоб ІСІ стали фундаментальним елементом економічної відбудови.

Їх потенціал полягає не лише у фінансуванні проєктів, а й у формуванні нової інвестиційної культури, підвищенні прозорості ринку та інтеграції України до європейського фінансового простору.

‍