Інститути спільного інвестування відкритого типу (ІСІ ВТ) займають особливе місце у структурі ринку капіталу України. На відміну від закритих та інтервальних фондів, ІСІ відкритого типу забезпечують інвесторам можливість оперативного входу та виходу з фонду, що робить їх близькими до європейських UCITS-фондів та підвищує їхню роль у формуванні довгострокової інвестиційної культури.

У 2023–2025 роках інтерес до ІСІ ВТ суттєво зріс, насамперед через розвиток фондів, орієнтованих на ліквідні інструменти — насамперед ОВДП, грошові ринки та захисні портфельні стратегії. На тлі макроекономічної нестабільності ІСІ відкритого типу стали одним із небагатьох інструментів, що поєднують доступність, прозорість та регуляторний захист.

1. Правовий режим ІСІ відкритого типу

ІСІ відкритого типу функціонують відповідно до Закону України «Про інститути спільного інвестування» №5080-VI, який чітко визначає їхні особливості:

• фонд зобов’язаний здійснювати викуп інвестиційних сертифікатів на вимогу інвестора,
• КУА повинна підтримувати ліквідність фонду на рівні, достатньому для виконання зобов’язань,
• інвестиційний портфель підлягає регулярній оцінці,
• інформація про вартість чистих активів (ВЧА) має публікуватися регулярно,
• активи фонду зберігаються у незалежній депозитарній установі.

Такі вимоги формують високий рівень захисту інвесторів та роблять ІСІ відкритого типу інструментом, наближеним до європейських стандартів UCITS.

2. Функціональні особливості та структура активів

ІСІ відкритого типу найчастіше орієнтовані на:

• державні цінні папери (ОВДП),
• високоліквідні облігаційні програми,
• інструменти грошового ринку,
• захисні портфелі з низькою волатильністю,
• змішані стратегії з контрольованим рівнем ризику.

Ці фонди можуть використовуватися як інструмент:

• короткострокового паркування ліквідності,
• диверсифікації ризиків,
• захисної стратегії в періоди макроекономічної нестабільності,
• формування довгострокових накопичень.

Найбільш популярний варіант 2023–2025 років — фонди ОВДП, які пропонують інвесторам інструмент з:

• високим рівнем безпеки,
• повною регуляторною прозорістю,
• гнучким входом і виходом.

3. Роль ІСІ відкритого типу у розвитку ринку капіталу

1) Формування інвестиційної культури

ІСІ ВТ — один із небагатьох інструментів, який забезпечує простий доступ до ринку капіталу для широкого кола інвесторів, включаючи домогосподарства. Це створює основу для зростання довгострокових інвестицій та формування культури професійного управління активами.

2) Підвищення ліквідності фінансових ринків

Регулярні операції з купівлі та продажу активів, а також постійний викуп сертифікатів стимулюють оборотність інструментів, особливо ОВДП.

3) Посилення ролі КУА та депозитарної інфраструктури

ІСІ ВТ формують попит на:

• професійні моделі ризик-менеджменту,
• якісну оцінку активів,
• надійний депозитарний нагляд.

Це підвищує загальний рівень ринку.

4) Стійкість до макроекономічних шоків

Фонди, орієнтовані на ліквідні активи, можуть виконувати функцію стабілізаційного механізму для інвесторів, пропонуючи інструмент зі значно нижчим ризиком, ніж акції чи альтернативні активи.

4. Ключові ризики та виклики функціонування ІСІ відкритого типу

1) Ризик ліквідності

Оскільки фонд повинен здійснювати викуп сертифікатів на вимогу, головним викликом є необхідність підтримувати високий рівень ліквідних активів. У періоди ринкових шоків це може створювати додаткове навантаження на КУА.

2) Обмежена кількість високоліквідних інструментів

Український ринок цінних паперів усе ще має невелику глибину, що обмежує можливості для диверсифікації портфелів ІСІ ВТ.

3) Високі вимоги до ризик-менеджменту

Законодавство зобов’язує КУА розробляти та впроваджувати політики управління ризиками відповідно до європейських стандартів. Це вимагає значної експертизи та технологічної бази.

4) Потреба у розвитку публічних продуктів

Кількість відкритих фондів у структурі ІСІ значно менша, ніж у країнах ЄС. Розвиток цього сегмента є критично важливим для формування повноцінної системи колективного інвестування.

5. Перспективи розвитку ІСІ відкритого типу

ІСІ ВТ мають потенціал стати одним із ключових сегментів ринку капіталу України у найближчі роки. Серед перспективних напрямів:

• розвиток фондів, орієнтованих на ОВДП;
• запуск індексних та облігаційних стратегій, адаптованих до ринку України;
• поява фондів грошового ринку;
• розвиток продуктів для довгострокових накопичень;
• створення фондів, орієнтованих на ESG-стратегії;
• розширення лінійки публічних фондів для приватних та корпоративних інвесторів.

У довгостроковій перспективі ІСІ ВТ можуть стати основою для інтеграції України у європейський фінансовий простір, створивши інвестиційні продукти, які відповідають вимогам UCITS.

Висновки

ІСІ відкритого типу відіграють важливу роль у сучасній фінансовій екосистемі України. Вони забезпечують доступність, прозорість та стандартизовану модель інвестування для широкого кола учасників ринку. У поєднанні з високими вимогами до регулювання та професійним управлінням активами ці фонди здатні стати одним із драйверів формування нової інвестиційної культури.

Розвиток ІСІ ВТ має ключове значення для модернізації ринку капіталу та залучення довгострокового інвестиційного ресурсу, необхідного для відбудови економіки України.

‍