Компанії з управління активами (КУА) є центральним елементом інфраструктури ринку капіталу України, забезпечуючи професійне управління активами інститутів спільного інвестування та інших інвестиційних структур. Їхня роль значно зросла після реформування законодавства у 2020–2023 роках, коли український фінансовий сектор почав активно адаптувати європейські регуляторні стандарти. Для економістів і учасників ринку питання розвитку КУА є стратегічним, адже саме від якості управління активами залежить ефективність функціонування ІСІ та довіра інвесторів.

1. Регуляторне середовище: формування нової моделі нагляду

Діяльність КУА регулюється комплексом нормативних актів, серед яких ключову роль відіграє Закон України «Про ринки капіталу та організовані товарні ринки» №3480-IX. Він впроваджує ряд стандартів, що базуються на європейському регулюванні MiFID II та UCITS V, включно з вимогами щодо прозорості, розкриття інформації, корпоративного управління, системи внутрішнього контролю та управління ризиками.

КУА повинні мати:

• чітко визначені політики управління ризиками;
• процедури контролю за ліквідністю та оцінкою активів;
• розмежовані функції управління, комплаєнсу та внутрішнього аудиту;
• прозорі вимоги до розкриття інформації для інвесторів;
• механізми попередження конфліктів інтересів.

Ці стандарти поступово наближають український сектор управління активами до практик держав ЄС і створюють регуляторне середовище, у якому якість послуг КУА стає ключовим критерієм конкурентності.

2. Функціональна роль КУА у системі ринку капіталу

Компанії з управління активами виконують комплекс функцій, які виходять далеко за межі операційного адміністрування ІСІ.

1) Формування та реалізація інвестиційної стратегії

КУА відповідають за розробку стратегій, що відповідають інвестиційному профілю фонду, умовам ринку, структурі активів та ризикам. Це включає фундаментальний аналіз, оцінку галузевих перспектив, управління портфелем і моніторинг його ефективності.

2) Управління ризиками та контроль ліквідності

Останні законодавчі зміни посилили вимоги до управління ринковими, кредитними та операційними ризиками. КУА повинні забезпечити безперервний контроль за ліквідністю активів, особливо у фондах відкритого типу.

3) Взаємодія з депозитарними та аудиторськими установами

Регулятор вимагає подвійного контролю активів — з боку КУА та з боку незалежного зберігача. Це знижує ризики маніпуляцій та покращує прозорість ринку.

4) Розвиток інвестиційної культури та довіри інвесторів

КУА формують стандарти комунікацій з інвесторами, підвищують рівень фінансової грамотності та впливають на загальну інвестиційну культуру в країні.

3. Ключові виклики, з якими стикаються КУА

Попри прогрес у нормативній сфері, КУА працюють у складному середовищі, де існує низка системних викликів.

1) Обмеженість внутрішнього ринку капіталу

Український фінансовий ринок поки що має недостатню глибину та ліквідність. Це створює додаткові обмеження для КУА у диверсифікації портфелів та формуванні широкого спектра інвестиційних продуктів.

2) Висока концентрація венчурних ІСІ

Через історичні та регуляторні причини значна частина ІСІ є венчурними, що відображає специфічне використання КУА у корпоративному секторі, а не в масовому інвестуванні.

3) Нестача персоналу з досвідом роботи за стандартами ЄС

Запровадження практик MiFID II та UCITS V потребує високої кваліфікації у сфері ризик-менеджменту, комплаєнсу, корпоративного управління та портфельного менеджменту. Ринок потребує розширення кадрового потенціалу.

4) Необхідність цифровізації процесів управління активами

Сектор управління активами поступово переходить до використання автоматизованих систем аналізу та контролю, що вимагає значних інвестицій у технологічну інфраструктуру.

4. Перспективи розвитку КУА у повоєнній економіці

Післявоєнна відбудова відкриває нові стратегічні можливості для КУА. Масштабні інвестиційні потреби в інфраструктурі, енергетиці, цифровій трансформації, нерухомості та виробництві створюють попит на професійні механізми акумулювання та управління капіталом.

Найперспективніші напрями для КУА:

• інфраструктурні ІСІ та фонди закритого типу, орієнтовані на капіталомісткі проєкти;
• фонди нерухомості, включно з відбудовою житлового та комерційного сектору;
• венчурні фонди, спрямовані на розвиток технологічного та оборонного секторів;
• ESG-орієнтовані стратегії, які відповідають вимогам європейських інвесторів;
• міжнародні партнерські ІСІ, створені у співпраці з іноземними фондами та інституційними інвесторами.

Сектор управління активами може стати ключовим каналом залучення приватного капіталу, доповнюючи державні та міжнародні програми фінансування відбудови.

Висновки

Компанії з управління активами є фундаментальним елементом ринку капіталу України. Вони виконують функції, критично важливі для прозорості, ефективності та стійкості фінансової системи. Реформи останніх років наблизили українське регулювання до європейських стандартів, але для повної інтеграції потрібен подальший розвиток інфраструктури, кадрового потенціалу та інвестиційної культури.

У найближчому десятилітті КУА можуть відіграти стратегічну роль у фінансуванні повоєнної реконструкції та формуванні нової моделі економічного зростання України. Їх розвиток стане одним із ключових факторів трансформації українського ринку капіталу в сучасну та конкурентоспроможну європейську систему.

‍