Пайові інвестиційні фонди (ПІФ) є ключовою формою інститутів спільного інвестування в Україні, яка дозволяє акумулювати капітал інвесторів без створення окремої юридичної особи. ПІФи забезпечують стандартизовану модель колективного інвестування, яка поєднує гнучкість управління активами з високими вимогами до прозорості та контролю. В умовах сучасної трансформації українського ринку капіталу ПІФи посідають важливе місце як інструмент для портфельних інвестицій, довгострокових стратегій та формування нових інвестиційних продуктів.

1. Правовий статус ПІФів та їх місце у системі ІСІ

Пайовий інвестиційний фонд функціонує відповідно до Закону України «Про інститути спільного інвестування» №5080-VI (зі змінами). На відміну від корпоративних інвестиційних фондів, ПІФ:

• не є юридичною особою,
• діє через компанію з управління активами (КУА),
• активи фонду перебувають на зберіганні у депозитарній установі, що забезпечує додатковий рівень безпеки.

Така модель відповідає європейській практиці фондів UCITS та AIF, де акцент робиться на розділенні функцій управління, зберігання активів та контролю.

ПІФи можуть бути відкритими, інтервальними та закритими — залежно від умов викупу та розміщення інвестиційних сертифікатів, що визначає їх інвестиційну стратегію, ризик-профіль та можливості для інвесторів.

2. Роль КУА та механізм роботи ПІФів

Ключовим елементом функціонування ПІФу є діяльність КУА, яка:

• визначає інвестиційну стратегію;
• приймає рішення щодо операцій з активами;
• здійснює управління ризиками;
• забезпечує звітність перед НКЦПФР;
• організовує викуп і розміщення інвестиційних сертифікатів;
• координує роботу з депозитарною установою та аудитором.

Перевага ПІФу полягає у стандартизованій корпоративній архітектурі, де функції чітко розмежовані, що мінімізує ризики конфлікту інтересів та підвищує рівень захисту інвесторів.

3. Сфери застосування ПІФів та інвестиційні моделі

ПІФи традиційно використовуються для портфельних стратегій, які орієнтовані на:

• інвестиції в цінні папери,
• грошові інструменти,
• облігації внутрішньої державної позики,
• захисні стратегії у періоди нестабільності,
• довгострокові накопичувальні програми.

У посткризовій економіці ПІФи здатні виконувати роль стабілізаційного інструмента, пропонуючи:

• диверсифікацію активів;
• професійний контроль над ризиками;
• прозору модель оподаткування;
• можливість участі як приватних, так і корпоративних інвесторів.

ПІФи відкритого типу є найбільш наближеними до європейських публічних інвестиційних фондів, тоді як закриті ПІФи дозволяють формувати довгострокові проєкти зі стабільним горизонтом інвестування.

4. Поточні тенденції розвитку ПІФів в Україні

Протягом останніх років ринок ПІФів демонструє низку важливих тенденцій, які визначають його роль у структурі ринку капіталу.

1) Зростання інтересу до відкритих ПІФів, орієнтованих на ліквідні інструменти

У воєнних умовах приватні та корпоративні інвестори шукають інструменти з коротшим інвестиційним горизонтом та високою прозорістю. ПІФи, що інвестують в ОВДП, стали однією з найбільш впізнаваних моделей.

2) Розвиток ПІФів як інструменту довгострокових стратегій

Закриті ПІФи все частіше використовуються для формування інвестиційних портфелів, орієнтованих на:

• розвиток нерухомості;
• інвестиції у виробництво;
• інфраструктурні проєкти;
• корпоративні стратегії.

3) Підвищення вимог до прозорості та ризик-менеджменту

Регулятор посилює вимоги до КУА, що підвищує якість управління активами ПІФів та сприяє зміцненню довіри інвесторів.

4) Цифровізація процесів

Розвиток електронного документообігу та удосконалення систем депозитарного обліку роблять ПІФи більш доступними та ефективними в адмініструванні.

5. Виклики, що впливають на розвиток ПІФів

Серед ключових системних викликів:

1) Обмежена поінформованість потенційних інвесторів

Попри стандартизовану структуру, ПІФи залишаються маловідомими поза професійною спільнотою.

2) Невелика кількість публічних інвестиційних продуктів

Ринок потребує розвитку лінійки відкритих ПІФів, орієнтованих на різні інвестиційні стратегії (облігаційні, індексні, змішані).

3) Недостатня глибина ринку капіталу

Портфельні стратегії обмежені порівняно низькою кількістю ліквідних фінансових інструментів.

4) Потреба у розширенні компетенцій КУА

Управління ПІФами вимагає високої кваліфікації у частині аналізу ринку, оцінки активів та фінансового моделювання.

6. Перспективи ПІФів у системі українського інвестиційного ринку

ПІФи можуть відіграти важливу роль у структурі повоєнної економіки, особливо у контексті:

• довгострокових інвестицій у інфраструктуру;
• інвестицій у державні облігації;
• створення нових продуктів для корпоративних та інституційних інвесторів;
• розвитку ринку нерухомості;
• міжнародних партнерств та залучення іноземного капіталу.

Найбільший потенціал мають ПІФи закритого типу, які можуть стати базою для інфраструктурних та девелоперських фондів, а також для програм модернізації енергетичного та виробничого секторів.

Висновки

Пайові інвестиційні фонди становлять важливу частину екосистеми ринку капіталу України. Вони забезпечують прозору, регульовану та стандартизовану модель колективного інвестування, яка дозволяє ефективно акумулювати капітал і розподіляти ризики. У поєднанні з реформами фінансового сектору та гармонізацією із законодавством ЄС ПІФи можуть стати одним із локомотивів розвитку українського інвестиційного ринку.

Подальше зростання ринку ПІФів залежатиме від якості роботи КУА, розвитку інвестиційної культури та здатності ринку капіталу формувати ширший спектр надійних та ліквідних інструментів. У найближчі роки ПІФи можуть перетворитися на один із ключових фінансових механізмів повоєнної модернізації економіки України.

‍