Венчурний фонд в Україні: оподаткування, учасники та особливості структури

Венчурні фонди займають особливе місце серед інститутів спільного інвестування в Україні. На них припадає переважна частина загальної вартості активів усього ринку ІСІ. Але якщо публічні фонди орієнтовані на широке коло роздрібних інвесторів, то венчурний ІСІ — це інструмент для бізнесу: структурування активів, управління корпоративними правами, залучення фінансування. У цій статті розглянемо правову природу венчурного фонду, хто може бути його учасником, які активи він може тримати, та як оподатковуються доходи від участі у ньому.

Що таке венчурний фонд за законодавством України

Відповідно до частини 10 статті 7 Закону України «Про інститути спільного інвестування» № 5080-VI, венчурний фонд — це недиверсифікований інститут спільного інвестування закритого типу, який здійснює виключно приватне розміщення цінних паперів.

Це визначення містить три ключові характеристики:

Недиверсифікований. Венчурний фонд не зобов'язаний дотримуватися стандартних вимог до диверсифікації активів, що обов'язкові для «звичайних» ІСІ. Він може вкладати кошти в один або кілька проектів, концентруючи активи за власним розсудом.

Закритого типу. КУА або КІФ не бере на себе зобов'язань щодо викупу цінних паперів до закінчення строку діяльності фонду. Учасники венчурного фонду не можуть вимагати повернення коштів у будь-який момент — вихід можливий лише шляхом продажу цінних паперів іншим особам або після завершення фонду.

Приватне розміщення. Цінні папери венчурного фонду не виходять на публічний ринок і не пропонуються невизначеному колу осіб. Розміщення відбувається серед конкретного, заздалегідь визначеного кола учасників.

Важлива норма: закон прямо забороняє змінювати тип, вид або статус венчурного ІСІ після його створення (частина 11 статті 7). Тобто якщо фонд зареєстровано як венчурний — він залишається венчурним протягом усього строку своєї діяльності.

Учасники венчурного фонду

Відповідно до статті 7 Закону про ІСІ, приватне розміщення цінних паперів венчурного фонду здійснюється серед юридичних та фізичних осіб.

При цьому необхідно враховувати практичні особливості:

Фізичні особи можуть бути учасниками венчурного фонду, однак на практиці це найчастіше особи, що відповідають критеріям кваліфікованого інвестора або пов'язані з засновниками фонду. Рішенням НКЦПФР № 822 від 23.09.2021 р. затверджені Критерії для визнання особи кваліфікованим інвестором — для фізичних осіб це, зокрема, наявність правочинів з фінансовими інструментами на суму не менше 50 тис. грн за останні чотири квартали.

Юридичні особи — найтиповіші учасники венчурного фонду. Це можуть бути холдингові компанії, операційні підприємства, що передають активи під управління фонду, або зовнішні інвестори-компанії.

Структура власності на практиці. Дослідження ринку показують, що більшість венчурних ІСІ в Україні фактично мають одного або кількох пов'язаних власників. Це підкреслює їх роль як інструменту приватного структурування бізнесу, а не залучення широкого кола сторонніх інвесторів.

Детальніше про організаційно-правові форми ІСІ читайте у статті «Корпоративний інвестиційний фонд (КІФ) в Україні» та «Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ) в Україні».

Склад активів венчурного фонду

Стаття 48 Закону про ІСІ встановлює особливі правила для складу активів венчурного фонду, що суттєво відрізняються від правил для інших ІСІ.

Що може входити до активів венчурного фонду:

• Грошові кошти (у тому числі в іноземній валюті)
• Нерухомість (у будь-якій частці від загальних активів — обмеження 50% не діє)
• Корпоративні права (частки в ТОВ, акції АТ)
• Цінні папери, не допущені до торгів на фондовій біржі
• Цінні папери без рейтингової оцінки
• Боргові зобов'язання, оформлені векселями, заставними або договорами відступлення прав вимоги

Надання позик. Венчурний фонд може надавати позики юридичним особам, але лише за умови, що фонду належить не менше 10% статутного капіталу такої юридичної особи. Це важлива норма, яка дозволяє фонду не лише тримати корпоративні права в підконтрольних компаніях, але й фінансувати їх діяльність позиками, забезпечуючи рух капіталу всередині групи.

Звільнення від стандартних обмежень. На відміну від диверсифікованих ІСІ, венчурний фонд не обмежений правилом «не більше 50% в нерухомість або нелістовані цінні папери». Це дає значно більшу гнучкість у формуванні портфеля.

Оподаткування венчурного фонду та його учасників

Фонд не є платником податку на прибуток

Ключова податкова перевага венчурного фонду — та сама, що й для будь-якого ІСІ: відповідно до підпункту 141.6 статті 141 Податкового кодексу України, ІСІ звільнені від сплати податку на прибуток.

Це означає, що венчурний фонд може:

• Продавати та купувати корпоративні права без сплати податку на прибуток з різниці
• Отримувати дивіденди від портфельних компаній без оподаткування на рівні фонду
• Надавати та отримувати повернення позик без податкових наслідків у вигляді податку на прибуток
• Реалізовувати нерухомість без сплати 18% з прибутку від продажу

Оподаткування відбувається виключно на рівні учасника — при виплаті дивідендів або при виході з фонду через продаж/викуп цінних паперів.

Оподаткування учасників-фізичних осіб

При отриманні доходу від участі у венчурному фонді фізична особа-резидент сплачує:

Інвестиційний прибуток (при продажу або викупі цінних паперів фонду):

• ПДФО — 18%
• Військовий збір — 5% (з 1 грудня 2024 р.)
• Разом: 23%

Дивіденди від венчурного фонду:

• ПДФО — 9% (пільгова ставка, оскільки ІСІ не є платником податку на прибуток)
• Військовий збір — 5%
• Разом: 14%

Докладніше про всі ставки та порядок декларування — у статті «Оподаткування інвесторів ІСІ в Україні: ПДФО, військовий збір та особливості для юридичних осіб».

Оподаткування учасників-юридичних осіб

Для юридичних осіб — резидентів доходи від участі у венчурному фонді включаються до загального фінансового результату та оподатковуються за стандартною ставкою 18% (податок на прибуток підприємств).

Важливий аспект: при отриманні юридичною особою дивідендів від венчурного фонду ця сума не звільняється від включення до оподатковуваного прибутку отримувача — адже ІСІ не є платником податку на прибуток, і «ланцюгового» оподаткування, яке б виправдовувало звільнення, на рівні фонду не відбулося.

Для нерезидентів застосовується ставка 15% у вигляді податку на репатріацію, якщо міжнародним договором не передбачено іншого.

Переваги венчурного фонду для структурування бізнесу

Венчурний ІСІ набув широкого поширення в Україні саме як інструмент структурування бізнесу, а не залучення зовнішніх колективних інвестицій. Практичні переваги цієї структури:

Консолідація активів. Фонд дозволяє об'єднати під єдиним управлінням різнорідні активи — нерухомість, корпоративні права в різних компаніях, боргові вимоги — не сплачуючи при цьому щорічного податку на прибуток від операцій між цими активами.

Відкладене оподаткування. Прибуток, що залишається всередині фонду і реінвестується, не оподатковується доти, поки учасник не отримає дохід у вигляді дивідендів або не вийде з фонду. Це дозволяє ефективно накопичувати капітал.

Гнучкість складу активів. На відміну від диверсифікованих ІСІ, венчурний фонд не обмежений у виборі активів — нерухомість, нелістовані папери, боргові інструменти можуть складати будь-яку частку портфеля.

Прозорість структури власності. Цінні папери фонду обліковуються в депозитарній системі, а КУА зобов'язана розкривати інформацію про склад активів регулятору. Це забезпечує документально підтверджену структуру власності.

Внутрішнє фінансування. Через механізм позик фонд може фінансувати підконтрольні компанії (за умови участі не менше 10% у статутному капіталі), не виводячи кошти з периметру групи.

Що змінюється: законопроект «Дія.City Invest»

У 2025 році Міністерство цифрової трансформації України презентувало законопроект «Дія.City Invest», спрямований на спрощення та прискорення реєстрації венчурних фондів. Серед ключових цілей — скорочення строку реєстрації фонду до кількох днів.

Бізнес-спільнота поставилась до ініціативи позитивно, однак висловила запит на більш суттєві зміни — зокрема, посилення захисту прав інвесторів. За заявою Міністерства, закон може бути прийнятий до кінця 2025 — початку 2026 року.

Роль КУА та регуляторний нагляд

Управління активами венчурного фонду здійснює компанія з управління активами (КУА) на підставі ліцензії НКЦПФР. Для ПІФ венчурного типу КУА є обов'язковим елементом структури; для КІФ венчурного типу КУА може управляти фондом або фонд може мати власний виконавчий орган.

НКЦПФР здійснює регуляторний нагляд за діяльністю венчурних фондів — отримує звіти, перевіряє дотримання законодавства, реєструє цінні папери фонду. Докладніше про роль регулятора — у статті «НКЦПФР: що це таке та як регулює ринок капіталу України».

Роль і функції КУА детально описані у статті «Компанія з управління активами (КУА) в Україні».

Підсумкова таблиця: венчурний фонд vs інші ІСІ

Роль SFG Coalition

Учасники SFG Coalition мають практичний досвід у структуруванні бізнесу через венчурні ІСІ — від вибору організаційної форми (КІФ чи ПІФ) до взаємодії з КУА, НКЦПФР та зберігачем активів. Якщо ви розглядаєте венчурний фонд як інструмент для власного бізнесу — члени коаліції готові надати відповідну підтримку.

Висновки

Венчурний фонд в Україні — це не стільки класичний інвестиційний інструмент для широкого ринку, скільки гнучка правова структура для управління активами та структурування бізнесу. Його головні переваги: звільнення від податку на прибуток на рівні фонду, відсутність обмежень на склад активів, можливість надавати позики підконтрольним компаніям та відкладати оподаткування до моменту фактичного виходу учасника.

Оподаткування відбувається виключно при отриманні доходу учасником: 23% для фізичних осіб при виході через продаж цінних паперів, 14% при отриманні дивідендів, 18% для юридичних осіб-резидентів.

Матеріал підготовлено на основі Закону України «Про інститути спільного інвестування» № 5080-VI (статті 7, 48), Податкового кодексу України (ст. 141.6, 170), рішення НКЦПФР № 822 від 23.09.2021 р. Стаття носить виключно інформаційний характер і не є юридичною або інвестиційною консультацією. Перед прийняттям рішень рекомендуємо звертатися до кваліфікованих фахівців.

‍