Інститут спільного інвестування в Україні: що таке ІСІ, які бувають види та як це працює

Інститут спільного інвестування — один із базових інструментів ринку капіталу, який дозволяє об'єднувати кошти багатьох інвесторів для реалізації спільних інвестиційних цілей. В Україні ІСІ існують вже понад два десятиліття, однак розуміння того, що це таке, чим відрізняються різні види фондів та як вони працюють на практиці, залишається недостатнім навіть серед учасників ринку. Ця стаття дає системний і юридично коректний огляд інститутів спільного інвестування відповідно до чинного законодавства України.

Що таке інститут спільного інвестування

Згідно із Законом України «Про інститути спільного інвестування» (№ 5080-VI від 05.07.2012 р., чинна редакція), інститут спільного інвестування (ІСІ) — це корпоративний або пайовий інвестиційний фонд, який провадить діяльність, пов'язану з об'єднанням (залученням) грошових коштів інвесторів з метою отримання прибутку від вкладення їх у цінні папери інших емітентів, корпоративні права та нерухомість.

Простіше кажучи, ІСІ — це механізм, за допомогою якого багато інвесторів об'єднують свої кошти в єдиному фонді, а професійна компанія з управління активами (КУА) розміщує ці кошти в різні активи, прагнучи отримати дохід в інтересах учасників.

Важливо: ІСІ не є банком і не гарантує дохідності. Це інвестиційний інструмент, прибутковість якого залежить від результатів управління активами та ринкової кон'юнктури.

Детальніше про роль КУА у функціонуванні фондів можна дізнатися у нашій статті «Компанія з управління активами в Україні: що таке КУА».

Правова база ІСІ в Україні

Діяльність інститутів спільного інвестування регулюється:

• Законом України «Про інститути спільного інвестування» № 5080-VI від 05.07.2012 р. (остання редакція — серпень 2025 р.) — основний законодавчий акт, що визначає правові та організаційні засади створення, діяльності та припинення ІСІ
• Нормативними актами НКЦПФР — деталізують вимоги до реєстрації, структури активів, розкриття інформації та діяльності КУА
• Законом України «Про ринки капіталу та організовані товарні ринки» — регулює загальне середовище, в якому функціонують ІСІ

Регулятором та наглядовим органом для ІСІ є Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР). Саме вона веде реєстр ІСІ, реєструє проспекти емісії та здійснює контроль за дотриманням законодавства.

Форми організації ІСІ: КІФ та ПІФ

Закон передбачає дві організаційні форми інститутів спільного інвестування:

Корпоративний інвестиційний фонд (КІФ)

КІФ — це ІСІ, створений у формі публічного акціонерного товариства, що провадить діяльність виключно зі спільного інвестування. Інвестори стають акціонерами фонду і отримують акції, вартість яких залежить від вартості чистих активів фонду.

Органами управління КІФ є:

• Загальні збори акціонерів — вищий орган, що затверджує ключові рішення (зміни до статуту, призначення КУА тощо). Щорічні збори проводяться не пізніше 30 квітня наступного року
• Наглядова рада — контролює діяльність фонду

КІФ не може самостійно управляти своїми активами — ця функція обов'язково передається КУА на підставі договору про управління активами.

Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ)

ПІФ — це ІСІ, що не є юридичною особою. Він являє собою сукупність активів, що належать інвесторам на правах спільної часткової власності та перебувають в управлінні КУА. Участь у ПІФ підтверджується інвестиційними сертифікатами.

Оскільки ПІФ не є юридичною особою, всі операції від його імені здійснює КУА. Активи ПІФ враховуються окремо від активів КУА та не можуть бути використані для задоволення вимог кредиторів компанії.

Класифікація ІСІ за типом діяльності

За порядком здійснення діяльності (ліквідністю)

Відкритий тип — фонд бере на себе зобов'язання здійснювати у будь-який час на вимогу учасника викуп цінних паперів, емітованих таким ІСІ. Це найліквідніша форма: інвестор може вийти з фонду в будь-який момент.

Інтервальний тип — викуп цінних паперів здійснюється лише протягом визначених у проспекті емісії інтервалів (наприклад, раз на квартал). Забезпечує баланс між ліквідністю для інвесторів та стабільністю управління активами.

Закритий тип — фонд не бере зобов'язань щодо викупу цінних паперів до моменту його припинення. Інвестор може продати свою частку лише на вторинному ринку. ІСІ закритого типу може бути виключно строковим.

За строком діяльності

• Строковий — створюється на визначений термін, встановлений у регламенті. Після його закінчення фонд ліквідується або термін продовжується за відповідним рішенням. Усі ІСІ закритого типу є строковими
• Безстроковий — створюється на невизначений строк

За структурою активів

Диверсифікований ІСІ — зобов'язаний дотримуватися жорстких вимог щодо диверсифікації інвестиційного портфеля, встановлених законом. Обмеження на концентрацію активів захищають інвесторів від надмірних ризиків.

Недиверсифікований ІСІ — структура активів не підпадає під спеціальні вимоги диверсифікації, що дозволяє здійснювати більш гнучке управління.

Спеціалізований ІСІ — інвестує виключно в один із законодавчо визначених класів активів. До спеціалізованих належать:

• фонди грошового ринку
• фонди державних цінних паперів
• фонди облігацій
• фонди акцій
• індексні фонди
• фонди банківських металів

Кваліфікаційний ІСІ — інвестує виключно в один із кваліфікаційних класів активів: об'єднаний клас цінних паперів, клас нерухомості, клас кредитних активів, клас біржових товарних активів, клас рентних активів та інші класи, які НКЦПФР може додатково визначати.

Венчурний фонд — окремий вид ІСІ

Серед усіх видів ІСІ в Україні особливе місце посідає венчурний фонд. Це недиверсифікований ІСІ закритого типу, що здійснює виключно приватне розміщення цінних паперів.

Особливості венчурного фонду:

• Законодавство практично не містить обмежень щодо складу та структури його активів
• Може надавати позики (на відміну від інших ІСІ)
• Призначений виключно для кваліфікованих (інституційних або великих приватних) інвесторів
• Є найбільш поширеним типом ІСІ в Україні завдяки своїй гнучкості

Саме венчурні фонди найчастіше використовуються в Україні для структурування корпоративних інвестицій, фінансування будівництва, реструктуризації бізнесу та управління холдинговими структурами.

Біржовий ІСІ

Біржовим є ІСІ, проспектом емісії якого передбачено обов'язковий обіг його цінних паперів на фондовій біржі. Для таких фондів обов'язковою умовою є наявність андеррайтера, який підтримує котирування (ціни попиту та пропозиції) на визначеній біржі. Біржовими можуть бути відкриті спеціалізовані або кваліфікаційні ІСІ.

Як працює ІСІ на практиці

Механізм функціонування інституту спільного інвестування можна описати наступним чином:

1. Створення фонду. КУА створює ІСІ (КІФ або ПІФ) та реєструє його в НКЦПФР. Для цього розробляються статут (для КІФ) або регламент (для ПІФ) та проспект емісії цінних паперів.

2. Залучення інвесторів. Фонд розміщує свої цінні папери — акції (КІФ) або інвестиційні сертифікати (ПІФ). Інвестори купують їх, передаючи кошти до фонду.

3. Управління активами. КУА розміщує залучені кошти в активи відповідно до затвердженої інвестиційної декларації — цінні папери, нерухомість, корпоративні права, депозити тощо.

4. Моніторинг та звітність. КУА регулярно розраховує вартість чистих активів (ВЧА) фонду та розкриває інформацію інвесторам і НКЦПФР.

5. Виплата доходу або викуп. Залежно від типу фонду інвестор отримує дохід у формі дивідендів, зростання вартості цінних паперів або через викуп паперів при виході з фонду.

У разі порушення вимог щодо структури активів ІСІ порушення має бути усунуто протягом 30 робочих днів від дня його виникнення, інакше НКЦПФР застосовує санкції до КУА.

ІСІ як інструмент розвитку економіки України

За даними Української асоціації інвестиційного бізнесу (УАІБ), станом на 2025 рік в Україні налічується понад 1 800 зареєстрованих ІСІ, активами яких управляють близько 240 КУА.

ІСІ відіграють важливу роль у фінансовій системі країни:

• акумулюють заощадження населення та бізнесу
• спрямовують капітал у реальний сектор економіки
• забезпечують прозорість інвестиційного процесу через регуляторні вимоги
• створюють інфраструктуру для залучення іноземних інвестицій

В умовах повоєнного відновлення саме інститути спільного інвестування можуть стати ефективним механізмом акумулювання та цільового спрямування капіталу в пріоритетні галузі — інфраструктуру, житлове будівництво, енергетику, агробізнес.

Інвестиційна коаліція SFG об'єднує КУА та суміжні фінансові структури, що спільно працюють над розвитком ринку ІСІ та підвищенням стандартів управління активами в Україні.

Висновки

Інститут спільного інвестування — це універсальний і законодавчо врегульований інструмент колективного інвестування. Розмаїття видів ІСІ — від відкритих диверсифікованих фондів до закритих венчурних — дозволяє обирати оптимальну структуру залежно від цілей інвесторів, горизонту інвестування та допустимого рівня ризику.

Для бізнесу ІСІ є не лише інструментом залучення капіталу, а й способом структурування активів, управління холдинговими структурами та реалізації інвестиційних проектів у правовому полі України.

Матеріал підготовлено на основі Закону України «Про інститути спільного інвестування» № 5080-VI (редакція серпень 2025 р.) та офіційних даних НКЦПФР і УАІБ. Стаття носить інформаційний характер і не є інвестиційною рекомендацією. Для отримання юридичної або інвестиційної консультації зверніться до кваліфікованих фахівців.

‍